安信证券9月24日发布投资报告，建议择机"增持"鄂武商A(000501.SZ)。
鄂武商A(000501.SZ)武广租金案尘埃落定。武广租金案判决结果：2006 年10 月1 日至2008 年9 月30 日按年1.5 亿元人民币缴纳；2008 年10 月1 日起年租金在上年租金基础上按年257.5 万元人民币等额递增。公司初步测算按判决结果执行08 年将增加净利润3500 万，增加08 年以前未分配利润3904 万。安信证券认为子公司武汉广场交纳给母公司租金在合并报表的时候收入和费用相互抵消，反映在合并报表上主要体现为归属于武汉广场少数股东损益的减少，从而增加归属于上市公司的净利润，还需扣减母公司租金收入带来的房产税(进入管理费用)、营业税等税金。
安信证券表示，租金案将增加公司08 年每股收益0.069 元，以后随着租金逐年上提而递增。由于武广从2006 年10 月就停交租金，按新的标准执行补足将充裕母公司的现金流。武汉广场的合资期限到2013 年结束，最迟到2013 年公司将会收回武广的经营权。
此外，公司老门店增长稳健，国际广场品牌引进和调整意义重大。08 年上半年公司百货收入同比增长24.57%，主要由07 年10月新开的武汉国际广场和襄樊购物中心贡献。武汉国际广场08 年上半年实现收入在2 个亿以上，净利润在2000万左右，下半年装修对业绩有一定负面影响。
另外，武商量贩仍处在高速扩张阶段，门店精细化管理有待提高。近期开完股东大会之后，武商量贩另外20%的股权将会并表。08 年下半年按原计划新开9-10 家门店，未来2 年开店将保持在每年至少10 家左右，湖北省二级城市竞争相对缓和，开店空间还很大。公司近2 年的增长主要依靠门店扩张带来的外延增长，同店增长在10%左右，平均每平方米销售低于武汉中百，门店精细化管理还可改善；明年江夏2 万平米的物流基地投入使用，将进一步满足量贩店扩张需求。
此外，摩尔城扩建项目仍然是影响公司未来盈利的最大不确定性因素。上半年完成武展片区的拆迁，剩余33 亩土地正在拿地中，随着征地和拆迁的进行，可能再次启动融资计划，而融资方式还是未知数。不管采用哪种方式融资，未来2 年的盈利都将受到负面影响。长期看摩尔城扩建项目和二级城市百货连锁项目有利于确立公司在湖北省百货业务的垄断优势。
安信证券表示，不考虑增发等因素，按照新的标准确认租金，预计公司08 年、09 年、2010 年的每股收益分别为0.39、0.55、0.65 元，对应PE 分别为14 倍、10 倍和9 倍，即使考虑摩尔城项目稀释收益的因素，估值相对同类零售上市公司折价也是十分明显。考虑到公司稳定发展的百货、超市业务以及在湖北省的区域优势，安信证券认为公司已具有长期投资价值，建议择机"增持"。
