近来，全球股市多数实施了禁止卖空令，唯独香港股市未实施卖空。业内人士认为，香港将成为全球空头的天堂，港股将因此大涨大跌。不过，从近期港股的表现来看，空头似乎并未形成气候，做空力量并不算大。
香港未“禁空”
在本轮金融危机爆发后，英国、美国、德国、法国、荷兰、瑞士等欧美股票市场都已相继发布限制沽空令，而亚太地区的澳大利亚、新加坡、巴基斯坦、中国台湾也都紧随其后。不过，就在全球股市风声鹤唳之时，还有一个股市并未限制卖空，那就是香港股市。
港交所发言人近日表示，虽然不少外围股市都对沽空制度有了新的限制规定，但港股目前还没有跟随的打算。发言人称，不少外围市场此前允许投资者无货沽空，这跟港股有很大的不同。港股投资者必须先借入股份才能卖空，这就避免了市场大幅震荡时无法交割的问题，港股的卖空交易都在严密监控中。
据了解，香港证监会和港交所自上周五起多次开会讨论，双方认同欧美及部分亚洲市场采取禁止沽空金融股的非常措施，是迫于面临财务困境的投资银行经受不起疯狂卖空的考验。但香港方面认为，香港有能力承受市场的考验。
虽然市场监管者从维护市场交易秩序的角度考虑不打算限制沽空，但是市场分析人士则对这个决定感到担忧。分析师指出，港股目前是全球主要市场中唯一可以沽空金融股的市场，恒生指数重磅蓝筹汇丰控股更是同时在英国、美国及中国香港三地挂牌，如果金融风暴再起，那么在港挂牌的金融股将遭全球空头的联合狙击。
近期沽压不大
虽然，香港市场没有像外围市场一样实施“禁空令”，但近期港股的沽空压力并不算大，在9月19日沽空额度达到最高点之后，近几个交易日连续走低。
港交所公布的数据显示，9月16日港股沽额为89.06亿港元；9月17日全日沽空额62.95元；9月18日全日沽空额达到近期最高的98.50亿元；9月19日全日沽空额开始下滑至85.51亿元；9月22日全日沽空额56.52亿元；9月23日全日沽空额53.68亿元；9月24日全日沽空额42.2亿元，中移动占8.25%。本周四，港股全日沽空额更是降至34.49亿元。做空资金在目前这种情况下显得十分谨慎。
那么，当香港市场成为少有的“未禁空”市场时，外资未来是继续守候还是选择出逃呢？不可忽视的是，一直以来，外资在香港市场就有相当大的话语权，而且主要的外来投资者来自英国和美国。港交所的研究报告显示，2006—2007年度，本地投资者的交易占市场总成交金额的比重为53%，与2005-2006年度的水平相若。外地投资者（主要是机构投资者）所占的比重为43%，较2005-2006年度的41%为高。
在各投资者类别当中，外地机构投资者的交易比重最高。美国投资者在2004-2005年度取代英国投资者成为外地投资者中交易比重最高的一群，情况到2006-2007年度仍没变。美国投资者占2006-2007年度外地投资者交易的比重由2005-2006年度的26%增至2006-2007年度的29%。英国投资者的交易比重亦维持相当高的水平（占外地投资者交易之27%）。
但欧洲大陆投资者的交易比重则锐减，由2005-2006年度的23%下降至2006-2007年度的16%。过去十年（除了2002/03年度），英美投资者共占外地投资者交易的比重均为50%或以上。而本轮金融危机受冲击最大的又恰好是这两个国家，外资是否会回流救主，还是继续留在新兴市场避险，值得观察。
凯基证券研究员蔡铁康表示，目前港股跟随环球股市走势，环球股市运行平稳的时候，港股可能沽压不会太大，一旦环球股市走弱，港股市场将沽压陡增。虽然近来沽压不大，但未来市场还是充满变数。
另有分析人士认为，巴菲特出手买高盛给全球空头带来了一丝忧虑。如果继续做空还是否合时宜，这是一个值得掂量的问题。因为，巴菲特很少错股票，巴菲特也很少买投资银行股，但此次他却买了高盛，是否金融危机到此打住，全球经济已经见底，值得关注。不过，也要注意到另一点，那就是巴菲特买的是高盛的优先股，可以说只要高盛不垮，巴菲特就不会亏钱。
港股前路茫茫
虽然，有A股支持，但全球股市未扭转跌势，令投资者甚为谨慎，港股出路在何方，不少业内人士都感慨“难以看清”。
群益证券研究部经理黄薰辉表示，港股目前处于一个缩量的过程，市场处于相对弱势的格局。目前来看，港股向上的动能并不太足，而且很难看清未来走势。因为，现阶段的金融危机仅仅体现在资本市场，而这种危机是否已经接近尾声尚无定论。而且，金融危机渗透至实体经济层面的可能性极高，从近期美国的货币数据来看，定期存款创出新高，M1则大幅萎缩，流动性已经出现问题，接下来可能是消费数据的下降和失业率的增加。照此发展，实体经济同样将遭受冲击。
信诚证券投资部经理刘兆祥表示，周四本来是期指转仓活动的高峰期， 但本周三9月期指突破成交大增超过十万张，究竟反映什么呢？而周四在期指转仓活动下，大市的波幅极窄，因此实时炒卖有难度。至于东亚银行挤提事件，则反映信心问题。不过，港元汇率强势，但拆息却高企是反映了香港也开始惜贷，还是说明需要港元的人实在太多呢？这些反常现象值得关注。总之，在目前金融市场极为混乱的情况下，要小心为上。
周四晚间，美国国会就救市计划基本达成一致。美国财政部将立刻获得2500亿美元资金，以收购不良资产。如果情况必要，在由总统布什进行确认后，财政部可再获得1000亿美元资金。剩余3500亿美元也需要在总统确认的情况下才能使用，不过国会有权通过表决阻止动用这些资金。由此来看，美国救市还存在不确定性。而另外一个问题是，这种方式救市的效果怎么样，也引起了不少经济学家的质疑，全球经济已然陷入迷途。而港股周五早盘低开的走势更是出乎大多数分析师的意料。在这种情况下，港股向左走还是向右走，依然是未知数。
