9月24日晚，在京城与知名学者巴曙松先生以及数位投资界朋友小聚，主要的话题当然离不开股市。
问到对后市的看法，一家保险公司的投资部老总笑言：“不见底，不抄底”。很明显，在政策没有明朗之前，他至少不会加仓。
一位券商的朋友则说，感谢此次反弹，他们的仓位从三成减到了一成。
为什么在救市政策频出的情况下，机构投资者们的信心依然如此脆弱呢？
在场的宏源证券研究所所长程文卫的观点，或许可以概括这种心态。文卫所长认为，宏观经济的不确定性是影响机构信心的最主要因素。
“经济驱动的三驾马车——出口、投资、消费，其中出口和消费眼看是要熄火了，剩下投资能够走多远？”
实际上，文卫担心的，恰恰是诸多机构投资者面临的困惑，在美国华尔街一个又一个深水炸弹爆炸，而国内经济形势不明朗的情况下，持股待涨还是逢高卖出，等待下一次买入的时机，显然不少机构投资者选择了看起来安全系数更大的后者。
回顾这次的“9·19”救市行情，可以推断，这是市场自身反弹需求与政策面较好的结果。在本次反弹之前，也就是9月16日，当天上证指数跌破2000点，应笔者之约，英大证券研究所李大宵所长和平安证券研究所杨刚副所长与投资界的朋友做了一个小范围的交流。大宵先生的观点是：“我从绝对不看好市场变为中性，因为市场已经回到平衡区域，有部分已经低估，有部分还高，但平均是平衡区域，所以，主力的运作就会有所不同，以前是什么都不能买，现在是部分可以(买)部分不行。”
而杨刚副所长的观点则认为，根据A股市场的牛熊循环规律--预计熊市将延续到2010年初，但短期随时可能出现报复性反弹。
笔者亦在讨论中问到了大小非的问题：由于大家预期都是反弹之后会继续下跌，是否在反弹过程中大家都抢跑，尤其是大小非会出？
对此，杨刚副所长则回答：“这也是我们目前较担心的，如果市场形成较一致预期，可能未必会有太强劲反弹。关键看下阶段财政政策、货币政策放松的进一步动作，持续程度、力度。但对个股而言，已逐步具备一定的操作性，如上轮熊市自1300滑向1000点的时候，大盘创新低，但部分个股反而走了出来。
两位所长话音刚落，市场在三大利好政策的刺激下，迎来了股指涨停。
那么接下来，行情能够走多远？
笔者认为，这要看决策层的决心，可以概括为“决心有多大，反弹有多高”，毕竟，在当前市场回到平衡区域的情况下，有相关的利好政策的推动，的确可以让股市延续反弹，如果配合宏观经济走向明朗化，则本次的市场底部可以大致确认，否则，可能重演十余年来救市的历史，每一次“政策底”都不是市场底。
这也恰恰是目前股市面临最大的问题：不确定因素太多。比如说后续的利好政策甚至改变资本市场制度的政策(如融资融券与T＋0)能否出台？小非们减持的动力如何？宏观经济的形势会不会发生根本性变化。所有这些都是未知数。在一个充满不确定的市场，期望股市能够上演根本的反转，其概率并不算大。
“主流机构投资者的预期扭转是很难的，现在的上涨，主要靠人民群众冲来撞去，而在这样的市场中，人民群众是很难赚到钱的。”一家国内大型券商的副总裁说。
因此，不确定性是当前股市最大的敌人，只有消灭了这个敌人，才能有股市真正的反转。
