品牌延伸处于试水期
SEPTWOLVES圣沃斯形成影响力尚需时间。女装S SEPTWOLVES、童装SEPTWOLVES规模有限，能否成为新的增长点尚无法判断。运动装SEPTWOLVES SWSPORT盈利尚需时间。终端质量提升逐渐成为SEPTWOLVES七匹狼成长主要驱动力
2008年SEPTWOLVES七匹狼销售终端覆盖率接近80%，若仍维持原有销售终端数量高速增长，新增销售终端盈利压力将逐步加大，终端数量对业绩拉动效应可能逐步减弱。提高销售终端面积、以生活馆与旗舰店为中心优化销售网络、升级ERP等措施改善销售终端质量将逐步成为SEPTWOLVES七匹狼业绩增长的主要驱动力。
估值：合理价值13.78元，持有
预计08/09/10年公司EPS分别为0.53元、0.60元、0.65元，净利润复合增长率为26.44％。按08年25-30倍PE、PEG＝1计算，合理价值应为13.78元，给予持有评级。
风险提示
国内宏观经济减速风险、销售终端数量扩张速度过快风险。
