国庆长假最后一天，证监会宣布近期将启动融资融券试点，为近期证券市场不断传出的利好消息又添浓重一笔。
千呼万唤的融资融券在国庆最后一个休息日得以兑现，但过度敏感的股市并未出现期待中的上涨，昨日沪指收盘跌破2200点，两市跌幅均超4%。
显然，由于担心美国“7000亿救市方案”一波三折可能对A股市场造成的冲击，在节前印花税政策后，政策层又一次企图用政策性利好维稳股市。但专家指出，保持资本市场长期、稳定发展切忌“病急乱投医”。
限“大小非”才对症下药
“政府接二连三出台政策性利好，这种吃补药的方式根本不是对症下药。”中国政法大学经济研究中心教授刘纪鹏说。
美国股市暴跌与其经济衰退密切相关，海外市场资本贬值与美国资本、货币体系紧密相连。从全球角度来看，中国受美国金融危机影响较小，宏观经济也朝着宏调目标发展，微观经济也还不错，但我们的资本市场下跌70%，远超过美国和其他海外市场。刘纪鹏指出，很显然，我国股市一再缩水的原因与海外市场不同，因此，模仿其救市效果可能南辕北辙。
和刘纪鹏观点相同，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，中国股市最大的症结仍在“大小非”。胡俞越表示，融资融券是救市，但长期来看，中国资本市场最需治市，否则将是治标不治本，股改遗留的大小非问题仍将是中国资本市场未来的改革目标。
对于股市的长期维稳，中国人民大学金融与证券研究所副所长梅君认为，短期利好只能暂时刺激市场，更长期应向市场释放更多资金，同时完善资本市场的法制建设、建立健全多层次资本市场和柜台市场。
“出台融资融券政策无疑是在向市场释放强烈信号，即管理层将持续关注资本市场的健康平稳发展，并给予投资者增强信心的积极预期。”梅君对记者说。
融资融券时机成熟
证监会称，目前是推出融资融券业务的较好时机，试点风险也是可控的。《试点办法》规定的融资融券业务客户保证金比例和维持担保比例比较高，试点证券公司还将根据自身情况提高风险控制比例，融资融券业务的财务杠杆效应实际上并不大。
“从总体来看，这次推出的融资融券政策在时间和政策界限上，都是比较成熟的。” 刘纪鹏说，由于试点阶段融资融券业务的资金和证券来源为证券公司的自有资金和自有证券，这避免了过度透支的情况，面对股市的非理性下跌，千万不要慌不择路。
从证监会《试点办法》推出时机、力度以及内容都能看出，融资融券出台显然经过了仔细推敲。中信建投一位证券分析师却认为，由于限制很多，融资融券作用可能有限，在股市低迷的情况下，完全承担风险的券商未必真会采取很多措施。
金融创新“踩油门”
“融资融券有助于增强市场活力，稳定大盘以及恢复市场信心，由于其实行双向交易机制与杠杆交易机制，在短期内不一定促进A股市场回暖，但是其金融工具创新性利好的意义是不可忽视的。” 胡俞越说。
美国次贷危机演变成金融危机给金融衍生品创新带来全球性冷思考，对海外市场来说，调整和“刹车”是其面临的话题。而对于中国这样的新兴市场国家来说，创新不足、监管过度则是主要问题。因此，在这次全球金融格局重新“洗牌”的背景下，中国应该抓住契机，加快金融产品的创新，争取在世界金融重大调整时争取主动地位。
