1．事件
北京市政府发布通知，根据《国家发展改革委员会关于调整成品油价格的通知》，自10月7日零时起，北京市汽、柴油标准品零售基准价格每吨分别提高200元和290元。根据中石化、中石油等加油站调整后的价牌，93号汽油零售价每升6.37元，上涨0.17元，97号汽油，调整价格后每升售价6.78元，上涨0.18元；0号柴油售价6.50元，上涨0.27元；-10号柴油，售价6.89元，上涨0.28元。
2．我们的分析与判断
油价调整幅度不大，用车成本实际提升不明显
此次成品油价格的调整范围仅限北京地区，且调整的幅度较小。北京市自今年3月1日起实施欧IV汽、柴油质量标准，油品质量有所提升。我们认为北京地区此次成品油价格调整主要为补偿生产欧IV汽、柴油增加的成本，价格调整属意料之中。
我们认为，如果考虑到北京地区较高的停车费用等其它使用成本，此次油价上调，并不会引起用车成本的显著上升，也没有导致用油成本在总的使用成本中的比重明显上升。
小排量轿车需求对油价的弹性大于其它排量
2003年以来我国成品油价格上涨了70%以上，但是各档次轿车销量持续增长，甚至耗油量更大的大排量、高档车销量占比还在提升，呈现出大排量车需求对油价不敏感的现象。我们认为这与我国轿车拥有率低、居民轿车消费习惯以及国内“太便宜”的成品油价格密切相关。我们认为随着油价上涨导致轿车使用成本在居民总收入中的占比不断提升，家用轿车对于成品油的需求弹性将逐步显现。并且我们进一步认为，汽车消费对油价的弹性将从小排量家用轿车开始逐步显现。从今年6月20日成品油价格大幅攀升以来，国内各排量轿车销量表现已证明国内小排量轿车对油价的需求弹性大于其它排量轿车。
因此，我们认为此次北京地区成品油价格调整不会改变家用轿车消费的结构，小排量轿车会因对油价上升较敏感而持续低迷，而1.6L-2.0L排量轿车将会相对其它排量轿车呈现较好的增长，该排量段轿车销量在总销量中的占比将提高。
3．投资建议
近一周来，国际油价持续走低，日平均油价10月3日已降至86.37美元/桶，国际原油期货价格６日更是跌破９０美元/桶，跌至８个月以来最低点。随着今年以来国内成品油价格的提升，我们认为油价对汽车行业的风险正逐步释放。对国内汽车需求影响更大、更真实的因素来自于财富效应的消失、通胀导致居民实际支付能力的下降。故我们维持汽车及配件行业“中性”的投资评级，暂不调整主要覆盖上市公司盈利预测。
